据中国银行（601988）间市场交易商协会的消息，市场一直关注的中国私募债券将于近期进行试点，明年正式推出。

　　私募债券破冰

　　目前，我国非金融机构企业进行债务融资的方式只有公开发行，但随着债市扩容，此种发行方式已经不能满足市场的需求。国泰君安债券研究员袁新钊表示，公开发行必然意味着要不停地公布财务状况，这对于一些信用资质基本面波动比较大的企业来说有一定的影响。

　　所谓私募债券，是相对于公募发行而言的定向或非公开发行，是发行者向200人以下的投资者发放的债券。据统计，2009年全球共有6979笔私募债券发行，规模达到2.8万亿美元，而中国在此市场上还是空白。

　　40%“红线”有望突破

　　在2005年短期融资券推出后，中期票据又在2008年面市，企业的发债规模急剧膨胀。但现行的《证券法》规定：“累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额40%。”这已经成为很多企业进行债务融资的一大障碍。

　　袁新钊认为，40%的“天花板”限制了很多高等级的企业，很多企业债务融资额度基本上达到了30%以上，继续进行融资的空间已经不大了。

　　一商业银行人士表示，40%的限制是针对公开发行，并不适用于非公开发行，只要投资人在200人以下，就算私募发行，可不在40%的约束范围内。

　　近期市场上有消息称，监管部门已经弃守私募债券融资40%的“红线”。

　　投资者难觅

　　据接近交易商协会的人士透露，发行私募债券不必等待监管机构审核批准，承销商可先行为发行人和投资者牵线搭桥，在商定好发行协议后再向交易商协会进行报备，是一种“先发行后审批”的模式。“承销商能不能找到合格的投资者是一个很大的困难。发私募债的企业资质都不是特别好，一般的商业银行和保险公司现在均不可以投资这些信用级别比较低的公司，对基金或券商的投资条件要求也比较高。”西南证券（600369）固定收益研究员薛娇说。

　　私募发行债券的信用风险要高于公开发行，这对投资机构来说也是一种考验。不管从监管层面还是从市场参与者角度，袁新钊认为，都需要做很多的准备工作来促进这个市场的发展。

　　相关新闻：商业银行重返交易所债券市

　　■ 本报记者 宋璇 赵怡雯　发自上海

　　昨日上午，交通银行（601328）在上海证券交易所集中竞价交易系统达成3笔数量均为1万手的国债、公司债和分离债交易，这标志着阔别交易所13年后，上市商业银行再次成功进入上证所债券市场。我国统一互联的债券市场建设迈出关键一步。同样在昨天，深圳发展银行和招商银行（600036）两家银行成功地通过深交所集中竞价系统分别进行了企业债券和国债的交易，成为首批进入深交所债券市场的上市商业银行。

　　今年10月，证监会、人民银行、银监会联合发布了《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，标志着商业银行重返交易所债券市场进入实质性阶段。根据通知要求，深交所和中国证券登记结算有限责任公司紧锣密鼓地做好了相关规则指南制订、技术系统开发测试等前期准备工作，并对所有上市商业银行进行了两次集中培训。